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因素风险VS项目风险及风险等级判别标准研究(下)

时间:2016-02-14 10:23:17     点击:844

本文主要研究三个问题:投资项目风险因素及风险特点,项目风险与项目风险因素的关系,风险等级判别标准。

三、关于项目风险等级评判标准

1.关于综合风险指数评判标准

综合风险指数评判标准,按作者理解:首先,对因素风险进行了“预处理”,也就是将各因素风险进行加权平均得到各因素风险的风险指数;其次,对各风险指数再综合加权得到项目风险;最后在[0,1]区间选择以0.36和0.64作为区别中、低风险和中、高风险的区间分界值,并以此为依据判断项目风险等级。作者认为,上述做法的合理性有待商榷。首先,对因素风险进行“预处理”一一将各因素风险进行加权得到各风险的风险指数的做法,没有把因素风险与项目风险同等对待,似乎是把因素风险看成项目风险的二级风险,因而需要对因素风险进行加权平均才能与项目风险相提并论。因素风险与项目风险处于同等地位,这种加权做法弱化了因素风险对项目风险的作用,进而低估了项目风险。其次,对各风险指数再进行综合加权,加权结果是风险指数的一种平均风险,这种平均风险可能的最大值为最大的风险指数。其实,项目风险并不是风险指数的平均风险,而应该是因素风险的某种“和”或“合”。这种综合加权做法再次低估了项目风险。最后,以0.36作为项目低风险的上限值明显偏大,存在将中风险划为低风险之嫌。在将项目风险划分为高、中、低三种风险的情况下,作者倾向于选择0.16或更小数值作为低风险的上限值。若将项目风险等级划分为五种,将0.64、0.36、0.16、0.04作为五种风险的区间分界值是一种不错的选择。

作者认为,综合风险指数评判标准对因素风险与项目风险采用了双重标准,在方法上弱化了项目综合(或整体)风险。因此,综合风险指数评判标准作为投资项目社会稳定风险的评估方法和评判标准并不成立。

2.关于单因素风险程度评判标准

单因素风险程度评判标准,无论出自何处,作为项目风险等级的评判标准,其理念与综合风险指数评判标准相同,甚至可以用综合风险指数评判标准推演得出,因而存在与综合风险指数评判标准同样的问题。从本质上讲,单因素风险程度评判标准对因素风险与项目风险采用了双重标准,作为评判标准同样不成立。

四、小结

本文从风险因素入手,分析了风险因素或因素风险的特点及相互关系,进而研究了项目风险与因素风险之间的关系,提出了项目风险综合一些可能方法和公式,对现行的两个风险等级评判标准存在的问题进行了分析。作者认为,研究风险因素或因素风险的特性有助于单因素风险和项目风险的定性和定量分析评估;研究项目不同阶段的因素风险之间的特殊性,有助于项目风险的综合和简化;因素风险与项目风险之间处于同等重要地位,应同等看待因素风险和项目风险,采用相同风险等级标准;项目风险是因素风险的综合,是“和”与“加数”的关系,这种“和”并不是简单的算术和;项目风险大于(等于)因素风险的最大值。

作者认为,社会调查的科学性和可靠性是风险评估的基础,单因素风险评估是项目风险评估的重点,(单因素)风险综合是项目风险评估的关键。只有把这些问题的研究上升为完善的理论,才能从根本上解决投资项目社会稳定风险的量化分析。