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高盛:中国资本账户开放路线图

时间:2014-09-17 13:52:14     点击:1156


  新浪财经讯 北京时间9月16日消息,中国目前依然具有全球最严格的资本管制,相比之下,日本、德国和美国等大国在70年代和80年代均废除了大部分管制,而80年代末、90年代初拉美、亚洲和东欧的新兴市场国家也出现一波自由化的浪潮。

  不过,中国资本管制对跨境资本流动的限制似乎效果越来越差,短期热钱和伪装的跨境资本流动规模庞大而且不断上升。高盛(Goldman Sachs)认为,中国放松资本管制似乎是不可避免的选择。

图 中国金融开放程度与经济和贸易规模极不相称图 中国金融开放程度与经济和贸易规模极不相称

  根据高盛的分析,许多国家都是在人均GDP达到1万美元左右(经购买力平价调整)时大规模放开资本账户,而中国已经达到这一收入水平。

  资本账户开放的一个好处是可以提高资本配置的效率。虽然中国不像其他新兴市场国家那样依赖外部融资来实现增长,但庞大的国内储蓄主要集中在国内资产,包括银行存款和房地产,多元化程度很低。

  高盛经济学家指出:“在这种高储蓄环境下,通胀和资产泡沫的风险很高。”此外,从政府角度来讲,放开资本管制也可以作为推进机构改革的催化剂,就像二十年前贸易自由化所取得的成功那样。况且,在一个资本流动的世界中,放开资本管制似乎是不可避免的选择。

  高盛预计未来几年中国将会抓住难得的机遇、加快资本账户开放的步伐,放开资本管制之后跨境资本流入和流出将会从当前分别占GDP的3%和4%大幅上升至15%和17%。此外,由于中国投资者扩大对海外资产的投资,资本的净流出也会有所增加,从而对人民币造成一定的贬值压力。高盛预计资本账户开放所造成的净资本流出大约为9000亿美元。

  高盛经济学家指出,假定人民币2020年之前实现完全可兑换,未来几年可以实施的资本账户自由化措施包括:

1)利用上海自贸区推动人民币可兑换,建立商品和债券的区域性交易平台国际板;

2)扩大跨境债券和股票挂牌;

3)进一步扩大人民币使用,包括跨境股权收购;

4)引入个人跨境投资组合投资“直通车”;

5)进一步改革汇率机制,提高汇率弹性。